Jacob Jurg
Eerste klap
Vandaag staat het publieke debuut van dhr Draghi op het program: na het succesvolle bewind van dhr Duisenberg en het gemengde bewind van Trichet krijgt nu de derde ECB-president de kans om zijn stempel te drukken op het Europese monetaire beleid.
Ik hoop dat hij geluisterd heeft naar de aansporingen van onder andere Martin Wolf (“Dear Mario”) en meteen de rente met 50 basispunten verlaagd en uitspreekt de lender of last resort te zijn binnen Europa. We hebben een ECB nodig die bekend is met het Chuck Norris Effect – “Chuck Norris does not earn money, he prints it”.
Econoom Nick Rowe heeft het verder uitgewerkt: Monetary policy as threat strategy. Chuck Norris and central banks. - Central banks run monetary policy not so much by doing things, but by threatening to do things. If their threats are credible, we never observe them carrying out those threats, and we often observe them doing the exact opposite A credible central bank is a bit like Chuck Norris. (Apologies to Lars Christensen for stealing his metaphor.) Chuck Norris simply looks at the target variable, and it moves to wherever he wants it to go. It looks like magic. But it works because nobody wants Chuck Norris to carry out his implicit threat. So he doesn't need to.”
Gevolg van de Chuck Norris-strategie is dat zaken sneller en goedkoper opgelost kunnen worden. Alleen het dreigement moet wel echt uitgevoerd kunnen worden en de ECB moet binnen de Europese politiek geloofwaardig overkomen … wat in de huidige politieke situatie vrijwel onmogelijk is.
Getreuzel
De schade die het politieke getreuzel van de afgelopen jaren heeft veroorzaakt is moeilijk te overschatten en ik hoop dat die situatie snel verandert. Maar we hebben er wel rekening mee te houden in de markt, vandaar dat de verwachtingen voor vanmiddag in ieder geval wat terughoudend zijn.
“Draghi May Resist Calls to Step Up ECB Stimulus at First Meeting - Mario Draghi’s first act as European Central Bank President may be to remind investors he’s not there to bail out governments. As Europe’s debt crisis worsens, Draghi, who chairs his inaugural policy meeting in Frankfurt today, will resist pressure to increase the central bank’s commitment to buying the bonds of distressed euro-area states, economists said. The ECB will also keep its benchmark interest rate at 1.5 percent, according to 49 of 55 forecasts in a Bloomberg News survey." Ben benieuwd.
Kop op Klaas!
Een andere relatieve nieuwkomer, de heer Klaas Knot heeft nu bij het grote publiek zijn gezicht laten zien. En de kranten reageren lekker: “Waarom slaat Knot nu ineens alarm?” - de Volkskrant; “UITGLIJER NIEUWE DNB-CHEF”/Knot oogst storm van kritiek/‘Aftrek rente zaak voor tweede kamer’ – Telegraaf.
De VK heeft wat meer ruimte over voor de feiten t.o.v. meningen, maar de consensus is geloof ik dat Knot er geen goed aan doet om de hypotheekrenteaftrek te willen beperken. Hij is ook niet de eerste: “DNB is de zoveelste in lange rij die aftrek hypotheekrente wil beperken.“
Ik ben het niet eens met de kritiek, en geloof daarentegen dat Knot dit uitstekend doet:
1) de risico’s zijn reëel en nemen toe, zie hier voor een referentie naar recent onderzoek;
2) ondanks talloze waarschuwingen de afgelopen jaren is er nauwelijks iets aan het inperken van die risico’s gedaan – urgentie is geboden;
3) wat betreft de kritiek ‘'Knot is niet goed op de hoogte van de woningmarkt'’ zou ik zeggen: dat lijkt me sterk, maar DNB (en Knot) hebben in ieder geval wél verstand van systeemrisico’s en zullen juist macro – en niet micro – economische overwegingen de doorslag laten geven. Dit is precies de taak van de DNB.
Mijn eerste indruk van Klaas Knot is positief – zeker in vergelijking met mijn beeld van de vastgoedsector – dus: keep it up Klaas!
Jacob Jurg is verbonden aan AFS en verantwoordelijk voor nieuws en research. De informatie in deze column bevat geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
