Jacob Jurg
ECB-dag
Het woord is vandaag weer aan de Europese Centrale Bank. Kort en goed verwacht ik een kwartje eraf bij het rentebesluit en hoop ik op een halfje (0,5 procent), en de markt heeft in het achterhoofd dat ECB-president Draghi de vorige keer meer ‘dovish’ overkwam dan Trichet:
Volgens analisten van BNP Paribas vanochtend op persbureau Bloomberg is “A 25 bps rate cut is ~80% priced in, BNP Paribas says; a 50bps cut “an equally strong possibility.”
Aangezien het ongewone tijden zijn, wordt er ook gekeken naar wat de ECB nog meer kan doen. En dat wordt in dit artikel besproken: “ECB May Dig Deeper Into Toolbox as Leaders Seek Fiscal Union ”
Mocht Draghi besluiten de ECB de rol van Lender of Last Reort te laten spelen, dan zou me dat ten zeerste verbazen qua timing, maar dan is het risk-on, in ieder geval tot begin 2012. Maar gezien het gesteggel en de 'monday-morning-quarterbacking' in Europa denk ik dat we hier voorlopig niet op te hoeven rekenen.
Banken: stresstest
Het was meen ik bijna iedereen ontgaan, maar er is nog een banken-stresstest uitgevoerd, en vanavond horen we de resultaten:
EU Regulators to Release Bank Capital Shortfalls Amid Criticism The European Banking Authority will publish its review of how much capital lenders should raise to absorb losses from euro-area bonds amid criticism from German and Italian banks on the test methods and timing.
The results of the updated stress tests will be released at 6 p.m. central European time today, the regulator said in a statement on its website. The publication will coincide with the start of a European Union summit in Brussels to tackle the region’s sovereign-debt problems.
Nadat de Belgisch-Franse bank Dexia als één van de beste uit de vorige stresstest was gekomen om vervolgens bijna om te vallen, werd er weinig geloof gehecht aan dit soort excercities “How did Europe's bank stress tests give Dexia a clean bill of health? “
Nu gaan er dus geluiden op van harder ingrijpen: Germany Might Rescue Banks By Force, Germany Set to Offer Banks Help on Reserves en French Banks’ Capital Gap Said to Have Shrunk in New Stress Test.
Over hoe deze ontwikkelingen bij de banken de economie beïnvloeden, hebben verschillende analisten vandaag nog eens gewaarschuwd: European Bank Asset Sales Seen Hitting Economy, Earnings Efforts by European banks to sell assets quickly and boost their capital levels could harm the region's economy and will mean big hits to bank earnings, analysts are warning. Morgan Stanley expects banks to wind down or dispose of at least EUR1.6 trillion in assets in the next couple of years as they "go on a diet," wiping roughly EUR1 trillion to EUR1.2 trillion from lending lines to consumers and companies. That represents around 3%-5% of total European loans, the investment bank estimates.
Goed Nieuws
Is er ook goed nieuws te melden? Jazeker! En daarvoor moeten we naar Ijsland. De Vriendelijke Vikings hebben een gedeelte terugbetaald: “Landsbanki Islands Makes $3.6 Billion Payment on Icesave Claims - Iceland has made the first payment to cover about $11 billion in depositor losses stemming from the U.K. and Netherlands, moving the island closer to ending a three-year dispute with the two countries.”
En verder is het eiland natuurlijk een voorbeeld van hoe je een economie uit het slop moet trekken: je laat risico-dragers verliezen nemen, je beschermt de bankensector van de verkeerde beleggingen en je laat je munt devalueren. Hierover is al veel geschreven (Google: Iceland + Recovery), en het is goed te zien dat soms gezond verstand wordt toegepast, en werkt.
Jacob Jurg is verbonden aan AFS en verantwoordelijk voor nieuws en research. De informatie in deze column bevat geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
