Dat blijkt uit een overzicht van CMA Vision, een verzamelaar van marktdata over obligaties en daaraan verbonden renteopslagen die aangeven hoe veilig of onveilig de obligaties in kwestie geacht worden.

Hoge credit default swaps (CDS) ratio's betekenen dat de uitgevende landen veel rente moeten betalen aan de afnemers van hun schuldpapier. Dat eisen de afnemers omdat ze er weinig vertrouwen in hebben dat de uitgevende landen hun schuld kunnen afbetalen.

Interventie
De renteopslagen van Zuid-Europese landen schoten de afgelopen weken omhoog, maar sinds de interventie door de eurozone-landen, de Europese Centrale Bank en het Internationaal Monetair Fonds lijkt de rust op de obligatiemarkt weergekeerd. Dat vertaalt zich nog niet in meer vertrouwen in de euro als munt, maar dat is een ander verhaal, zoals Z24-columnist Mathijs Bouman maandag 17 mei uitlegde.

Uit het overzicht van CMA Vision blijkt dat de renteopslagen voor Europese obligaties afnemen. Dat geldt vooral voor landen die geen deel uitmaken van de eurozone, en wiens obligaties dan ook niet in euro's zijn gedenomineerd maar in de eigen valuta.

Zo dalen de renteopslagen van Poolse, Hongaarse en Deense obligaties. Maar ook Ierse staatsobligaties komen van hun hoogtepunt af, dit nadat de Ierse regering diepe bezuinigingen op de overheidsuitgaven aankondigde. Iers schuldpapier wordt ook in euro's betaald.

Daling van euro
Onduidelijk is nog of dit het gevolg is van het opkopen van Ierse obligaties door de Europese Centrale Bank, zoals de Ierse Independent meldde. Het zou wel verklaren waarom Ierland het enige land uit de eurozone is waarvan de renteopslagen zo dalen. De euro is immers nog steeds aan de verliezende hand, al lijkt de daling inmiddels gestuit te zijn.

Volgens het overzicht van CMA Vision loopt Griekenland nog steeds een grote kans op wanbetaling, maar daar veel marktpartijen vermoedelijk al weken geleden massaal uit de Griekse obligaties stapten, zijn de risico's voor de financiële markten kleiner. Al is het natuurlijk niet best om te zien dat Griekenland in de top vijf van meest riskante staten zit, tussen Venezuela en Argentinië in.

Afwezig op CMA-lijstjes
Interessant is ook wie níet in de met rode inkt geschreven CMA-lijstjes staan. Ja, Portugal staat nog op de zevende plaats in de top tien van riskante landen, maar de renteopslagen stijgen niet meer, net zo min als die van Spanje. Dat is goed nieuws, want het betekent dat het de kosten van het herfinancieren van leningen in ieder geval niet duurder maakt. Portugal wist vorige week een kleine uitstaande lening te herfinancieren zonder al te veel grote problemen, in juli is Spanje aan de beurt met een lening van ongeveer 25 miljard euro.

Met zo'n te herfinancieren bedrag in het vooruitzicht geldt 'geen nieuws is goed nieuws' waarschijnlijk dubbel in de oren van de Spaanse regering.