ING heeft in Amerika zogenaamde 'Alt-A' hypotheken uitstaan. Die zijn minder risicovol dan de gevreesde subprime-hypotheken, maar geheel risicovrij zijn ze ook weer niet.

ING heeft een blootstelling van ongeveer 22 miljard euro aan deze Alt-A hypotheken. Voor deze hypotheken is de inkomensopgave, gedaan door de hypotheeknemers, doorgaans niet geverifiëerd.

Afgelopen woensdag zei kredietbeoordelaar Standard & Poor's dat het overweegt zo'n 280 miljard dollar aan Alt-A hypotheken af te waarderen. Dit vanwege de al begonnen recessie in de Verenigde Staten, die de waarde van woningen vrijwel onvermijdelijk zal aantasten.

Het is goed mogelijk dat Amerikanen met Alt-A hypotheken hierdoor ook in de problemen komen. En het aandeel Alt-A hypotheken op de Amerikaanse huizenmarkt is groter dan het aantal sub-prime hypotheken, die de aanleiding vormden voor de huidige kredietcrisis.

Ter vergelijking: 20 procent van alle Amerikaanse hypotheken in 2006 waren sub-prime hypotheken. 25 procent was Alt-A, aldus een schatting van het Centraal Plan Bureau (CPB).

Kredietbeoordelaars als Standard & Poor's en Fitch zijn het afgelopen jaar sterk bekritiseerd vanwege hun vermeende laksheid in het beoordelen van de waarde van Amerikaanse hypotheken. Misschien is het daarom dat de beoordelaars nu extra streng kijken naar de waarde van de Alt-A hypotheken.

De kredietbeoordelaars zijn al begonnen met het stapsgewijs afwaarderen van brokjes uitstaande Alt-A hypotheken. Sinds 30 juni waardeerden ze voor 1.4 miljard euro aan ING Alt-A-effecten af. Het is vooralsnog onduidelijk wat de impact zal zijn op ING als Standard & Poor's inderdaad die 280 miljard dollar aan Alt-A hypotheken afwaardeert.

Beleggers vrezen in ieder geval nieuw zwaar weer voor ING. Op de AEX viel het aandeel vrijdag als een baksteen nadat verschillende analisten waarschuwden dat ING misschien de dividend-uitkering op aandelen uit zal stellen om geld te besparen, indien de bank inderdaad een deel van de Alt-A portfeuille moet afwaarderen.

Dat zou namelijk kunnen betekenen dat ING geld vanuit de holding naar ING Bank moet schuiven - daar bevinden de hypotheekportefeuilles zich immers. Ook zou De Nederlandsche Bank kunnen eisen dat ING de kapitaalbuffers aanvult. Ook dan zou ING Groep geld naar de bank-zijde over moeten maken.

Dat betekent dat er letterlijk minder geld in de holding overblijft om als dividend uit te delen aan aandeelhouders. Dat perspectief bevalt ze allerminst, en daarom zakte ING op de AEX vrijdag rond het middaguur meer dan 21 procent in, aldus een Amsterdamse handelaar.