Wat je vandaag moet weten (beursdag 7 maart): beursjaar 2012 lijkt op 2011

Zie deze grafiek (wit is de ontwikkeling van de Eurostoxx50 index dit jaar,
oranje die van vorig jaar, in percentages).

De volatiliteit volgt enigszins – hier heb ik niet percentages, maar het
volatiliteitsniveau (V1X index) genomen (wat al een percentage is).

Dit jaar begon dus met een hogere volatiliteit dan 2011 – de angst voor het
verergeren de eurocrisis zat er nog goed in. Maar de beweging is verder
opvallend. Natuurlijk moet je voorzichtig zijn met conclusies trekken op
basis van de statistiek van één geval, maar opvallend is het – en dus gaan
er steeds meer mensen naar kijken.

Griekse schuldenruil

Hoewel iedereen om het hardst roept dat het goedkomt met de Griekse
schuldenruil – bijvoorbeeld: “Schaeuble
Expects Banks’ Approval for Greek Debt Cut, BR Reports
” of “Rehn
plays down Greek swap fears
” – blijken er toch wat dreigingen nodig om
de zaak te forceren.

De laatste dagen kwam al uit dat het een ‘Disorderly Greek Default and Euro
Exit’ 1 biljoen euro (duizend miljard) zou kosten. Een wel zeer groot getal, hier
in het rapport
te lezen.

Wellicht daardoor oefende de sns-rt-us-greece-venizelostre8241et-20120305,0,5709721.story” target=”_blank”>Griekse
minster van Financiën op zijn Don Corleone-impressie door te
zeggen: “Whoever thinks that they will hold out and be paid in full, is
mistaken," he said. "We are ready to activate CACs (collective
action clause to enforce losses) if needed".

Wellicht klonk dit wat al te dreigend, dus werd er een variant losgelaten met
een schitterende schijnredenering: “This is the best offer,” Venizelos said
in a Bloomberg
Television interview
with Nicole Itano in Athens today. “This is the
best offer because this is the only one, the only existing offer.”

Jaja – de beste want de enige. Gevaar bestaat dat mensen er zelf een variatie
op maken, namelijk dat dit het slechtste aanbod is. Wellicht dat dit
verklaart waarom nog niet iedereen wil meedoen: “At
Least 4 Greek Pension Funds, Including That Of Police, Refuse To Go Ahead
With PSI
”.

Weerstand tegen nieuwe LOTR

De deadline van de Griekse deal wordt telkens verschoven, maar er komt toch
een moment waarop dat niet meer kan. De ECB (morgen overigens weer in het
nieuws vanwege een reguliere bijeenkomst), heeft de angst voor een fall-out
weggenomen door de LTROs, maar omdat de banken dat geld weer vrolijk
terugzetten bij de ECB en niet uitlenen krijg je wat weerstand tegen nog een
LTRO. Ook hier speelt een nauwelijks voorstelbaar groot getal mee. Drie
biljoen ditmaal:

Flood
Of Loans Reflects Rising Risk At ECB
– The European Central Bank’s
balance sheet soared past the EUR3 trillion mark last week after the ECB
flooded banks with more than EUR500 billion in cheap loans, an indication of
just how much risk the central bank has taken onto its books as it scrambles
to limit the fallout from Europe’s debt crisis.”

Het vertrouwen tussen de banken onderling is nog steeds niet genoeg hersteld
om de geldmarkt zijn normale werk te laten doen. Ik zie dat ook niet snel
gebeuren ook.

Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research.
De informatie in deze
column bevat geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen
van bepaalde beleggingen.

Meer
artikelen van Jacob Jurg

Volg de markten op Z24 Beurs

Trending op Z24

columnisten & experts

Trackback-URL: