Dat stelt Joep Munten, partner bij Montesquieu Finance, in het komende nummer van het vakblad Vastgoedmarkt.
Volgens Munten worden eindgebruikers van derivaten door de nieuwe kapitaaleisen voor banken, ook wel 'Basel 3' geheten, gedwongen om ingrijpende keuzes te maken in hun renterisicobeleid. De effecten zijn het grootst bij langlopende derivaten zoals renteswaps, waarvan veel woningcorporaties gebruik maken.
Munten: "Met name voor derivaten met een lange looptijd zullen deze kosten exponentieel toenemen. Een bijkomende ontwikkeling is dat banken minder snel bereid zullen zijn om derivatentransacties aan te gaan met tegenpartijen waar zij niet de onderliggende financiering hebben verstrekt."
Het Maastrichtse bureau is onder meer via de adviespraktijk aan woningcorporaties betrokken geweest bij de afsluiting van miljarden euro’s aan derivatencontracten.
Extra kapitaal
Basel 3 is een nieuwe wereldwijde standaard voor regelgeving voor banken. Deze standaard ziet onder meer toe op de financiering, de minimale solvabiliteit en liquiditeit van banken.
Eén van de nieuwe zaken in Basel 3 is de zogenaamde ´Credit Value Adjustment´ (CVA). Dit betekent dat banken extra kapitaal moeten aanhouden voor het kredietrisico van een tegenpartij in een derivatentransactie. Deze regels worden per 1 januari 2013 geëffectueerd.
Dat de kapitaaleisen die aan banken wordden gesteld bij derivatentransacties, een groot effect zullen hebben, blijkt volgens Munten alleen al uit de kolossale omvang van de derivatenmarkt.
Volgens een rapport van de Bank for International Settlement is het totale nominale uitstaande bedrag van alle ‘over-the-counter’ derivaten in de eerste helft van 2011 met 18 procent gestegen tot 708.000 miljard dollar (!) wereldwijd. Banken zullen miljarden euro’s extra kapitaal moeten aanhouden voor de derivatentransacties die zij met hun klanten afsluiten.
Munten: "Dit kapitaal is zeer duur en bovendien erg schaars. Banken zullen daarom trachten het kredietrisico op deze transacties zo veel mogelijk te verminderen. Dit kan door extra zekerheden te verlangen of tussentijds de marktwaarde te verrekenen middels zogenaamde ‘margin calls’. Wanneer dit niet mogelijk is, zullen banken de prijs van derivaten fors verhogen."
Erik Wiegerinck
Erik Wiegerinck is senior redacteur van Vastgoedmarkt.
