Wie denkt dat er een terugval komt, zou slechts voor een klein deel of helemaal niet in aandelen moeten beleggen. Bij een verslechtering zul je zeker je fondsportefeuille moeten aanpassen als je geen geld wilt verliezen.

Het mag dan wellicht historisch zo zijn dat bij een terugval defensieve aandelen vaak minder hard daalden, maar ze zakken altijd vrolijk mee. Het jaar 2008 was daarvan een goed voorbeeld. Toen daalden defensieve aandelen net zo hard mee.

Verouderde inzichten
Dergelijke adviezen van banken komen vaak voort uit de – naar mijn mening – sterk verouderde inzichten uit zowel de Efficiënte Markt Theorie (EMT) als de Moderne Portefeuille Theorie (MPT). Beide stammen uit de jaren ’60 van de vorige eeuw maar worden nog steeds door veel professionele beleggers als zoete koek aangenomen. En daarop worden nog altijd de portefeuilles gebaseerd. Onbegrijpelijk maar realiteit.

Ze veronderstellen dat spreiding over meerdere beleggingscategorieën (aandelen, obligaties en cash) het risico van een beleggingsportefeuille verlaagt (MPT). En dat alle informatie in de koersen van beleggingen zit verwerkt zodat de financiële markten ‘efficiënt’ zijn en niemand het beter kan doen dan de markt (EMT).

Tijdelijk niet in aandelen
Waar deze theorieën aan voorbij gaan is dat je ook kan besluiten tijdelijk (voor kortere of langere tijd) niet in aandelen te beleggen. Tevens gaan ze voorbij aan het feit dat sinds de jaren ‘60 in nieuwe (of afgeleide) beleggingscategorieën belegd kan worden. Denk hierbij aan het gebruik van derivaten (short futures op aandelenindices) om neerwaarts risico af te dekken.

Vrijwel alle banken, verzekeraars en pensioenfondsen passen deze theorieën nog steeds onveranderd toe. Hierdoor zal er bijna altijd belegd worden in aandelen. Dit is dus een dwangmatige manier. Omdat de EMT-theorie zegt dat je markten niet kan verslaan, wordt er dus slechts binnen bepaalde bandbreedtes ‘geschoven’.

Neutraal beleggingsprofiel
Stel, je hebt een zogenoemd ‘neutraal beleggingsprofiel’ waarbij jouw bank gemiddeld genomen tussen de 30 procent en 50 procent van de portefeuille belegt in aandelen. In goede tijden op de aandelenmarkten zullen ze de maximale bandbreedte benutten en voor 50 procent in aandelen beleggen en in slechte tijden zullen ze wellicht de onderkant van de bandbreedte opzoeken en voor 30 procent in aandelen beleggen.

Mogelijk dan ook nog in defensieve aandelen, maar bij een dalende aandelenmarkt zou jouw portefeuille alsnog geraakt worden. Om nog maar niet te denken aan wanneer je een offensieve portefeuille hebt...

Meerdere mogelijkheden
Er zijn meerdere mogelijkheden om het ‘dwangmatig’ beleggen in aandelen tegen te gaan. Je kunt zelf besluiten tijdelijk niet of weinig in aandelen te beleggen, door simpelweg je aandelenfondsen te verkopen of af te bouwen. In de praktijk blijkt dit echter vrij lastig omdat je dan zelf aan timing moet gaan doen. Het is zeker niet onmogelijk, maar je zult dan een aantal vaste indicatoren moeten gaan zoeken waarop je stelselmatig jouw beslissingen baseert.

Een tweede mogelijkheid is om fondsen aan te houden in je portefeuille die tijdelijk hun aandelenbelang in een portefeuille kunnen afbouwen of ‘hedgen’ door gebruikmaking van derivaten. Feitelijk wordt het werk dan voor je gedaan. Deze fondsen zijn schaars. Je zult dan vooral moeten kijken naar bepaalde mix-fondsen die dit doen.

Converteerbare obligaties
Last but not least kun je als defensieve belegger overwegen niet in aandelen te beleggen maar in fondsen die beleggen in converteerbare obligaties. Deze obligaties kunnen door de beheerder worden omgewisseld voor aandelen (converteren).

In het algemeen geldt dat dit soort fondsen meeprofiteren van stijgingen op aandelenmarkten en anderzijds de beschermende eigenschappen kennen van obligaties. Een goed voorbeeld is het Lombard Odier Convertible Bond Fund dat van de beschikbare converteerbare obligatiefondsen ook nog eens het laagste risicoprofiel heeft.

-

Ook een vraag? Mail expert@z24.nl voor een deskundig antwoord. Geef je naam en e-mailadres, stel de vraag en maak kans op een helder antwoord van een van onze experts.